国投瑞银基金于2026年1月26日发布公告，旗下白银期货LOF基金（代码161226）将于1月28日起无限期暂停所有场外申购及定投业务，这是基金公司应对溢价失控和制度约束的终极风控措施，引发市场对贵金属投资风险的集中关注。
一、暂停申购的核心安排及直接原因
实施范围与时间
自1月28日起，国投白银LOF的A类份额（161226）和C类份额（019005）全面暂停场外申购（含定投），1月27日为最后申购日，A类份额单账户限购100元。此前基金已逐步收紧通道：
2025年12月29日暂停C类申购，A类限购100元；
2026年1月内发布16次溢价风险提示，并实施9次停牌（含1月22日全天停牌）。
直接触发因素
溢价率突破50%：截至1月26日，场内交易价4.336元较净值2.9694元溢价46%，若投资者追高买入，溢价回归后理论亏损超30%。
规模触及交易所持仓上限：基金总规模从2025年三季度66亿飙升至四季度末189亿，持仓占比逼近上期所限仓红线（18000手）。若继续开放申购，新增资金无法配置足额白银期货合约，导致跟踪误差违约。
二、市场影响与投资者行为分化
套利生态与风险传导
多账户小额套利：因A类单日限购100元，散户通过开设多账户申购，社交平台流传“单户日赚40元”教程，推动单日参与账户超百万。
高溢价泡沫隐患：2025年12月溢价68%后复牌连续跌停（单日封单8亿元），跟风者单周浮亏26%，印证溢价终将回归净值。
争议焦点
不对称限购的副作用：早期A/C类差异化限购（C类限1000元）被质疑人为制造稀缺性，反助推场内炒作。
流动性陷阱风险：若复牌时白银价格剧烈波动（如纽约银期货单日跌10美元），可能触发“溢价收缩+底层资产贬值”双杀。
三、背景与深层矛盾
白银市场结构性变化
工业需求激增：光伏与AI产业占白银消费量55%，全球连续5年供应短缺，显性库存仅余1.2个月。
金融属性强化：2025年银价累计涨148%，2026年初再涨40%，但LOF基金同期涨幅达74%，脱离基本面。
制度性约束与渠道稀缺
国内白银投资工具仅LOF与期货，而公募基金受持仓上限和杠杆限制，无法扩容。此次暂停暴露了产品设计无法承载资金涌入的结构性矛盾。
四、对普通投资者的建议
规避高溢价品种
溢价率＞5%即存回归风险，当前50%溢价需坚决远离。历史案例显示，高溢价LOF终将向净值靠拢。
替代投资渠道选择
| 渠道类型 | 代表产品/方式 | 适用人群 |
|--------------------|---------------------------|--------------------|
| 实物白银 | 银行银条、水贝市场现货 | 长期持有者 |
| 白银期货 | 上期所合约（需杠杆管理） | 专业投资者 |
| 低溢价贵金属ETF | 华安黄金ETF（518880） | 稳健型投资者 |
实物白银月内涨幅超7元/克（如1000克银条月获利7000元），但需注意工费及流动性。
资产配置原则
贵金属仓位≤流动资产10%，白银因高波动性占比宜≤5%；
警惕“零手续费炒银”“月收益20%+”非正规渠道，核实平台持牌资质。
五、事件映射的行业信号
贵金属基金连锁反应
易方达黄金主题LOF紧跟宣布1月28日起暂停A类申购，溢价率2.21%，反映监管对贵金属炒作的一致降温态度。
投机退潮与价值回归
白银LOF暂停申购实为“被动风控”，而非利好。普通投资者需认清：脱离工业需求和实物交割的金融溢价本质是情绪泡沫，价格终将回归理性。
本文由AI生成
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